ob欧宝体育官方网站登录入口中泰证券：给予嘉益股份买入评级

　　中泰证券股份有限公司张潇,邹文婕近期对嘉益股份进行研究并发布了研究报告《23H1业绩表现靓丽，保温杯出口高景气》，本报告对嘉益股份给出买入评级，当前股价为40.12元。

　　事件：嘉益股份发布 2023 半年报。公司 2023H1 实现营收 6.53 亿元，同比+42.8%；ob欧宝体育官方网站登录入口实现归母净利润 1.63 亿元，同比+88.8%；实现扣非净利润 1.65 亿元，同比+113.5%。单季度看，23Q2 营收 4.11 亿元，同比+49.8%；实现归母净利润 1.10亿元，同比+105.9%；实现扣非净利润 1.14 亿元，同比+133.4%。业绩表现靓丽。

　　1）成长性：分产品看，23H1 公司不锈钢线 公司境外市场营收达 6.19 亿元（占比 95%），同比+43.59%。整体而言，23H1 公司业绩大幅增长的原因主要是境外客户保温杯订单增加。

　　2）盈利能力：23H1 公司实现销售毛利率 38.81%（+8.94pct），实现销售净利率24.96%（+6.21pct），盈利能力明显提升。

　　3）期间费用：23H1 公司销售费用率 2.19%（+0.46pct.），管理费用率 9.28%（+0.93pct），主要由于实施员工股权激励导致销售费用及管理费用增加；财务费用率为-2.97%（+0.65pct）；研发费用率 4.32%（+0.82pct），主要由于加强研发力度及实施股权激励所致。

　　4）现金流：23H1 公司经营活动现金流净额 0.77 亿元（+40.03%），主要由于销售回款增加所致。

　　户外活动兴起+快消品属性凸显催化保温杯行业景气度上行：①全球户外休闲活动兴起，带动户外用品稳健增长。②保温ob欧宝体育官方网站登录入口杯向快消品转变。目前在欧美地区保温杯具备快消品特征，消费者对外观时尚和个性化的保温杯进行高频购买意愿增强，市场需求旺盛。

　　产能投放在即，未来成长可期。公司 2018 年以来的产能利用率基本在 90%以上，每年产销率均在 90%以上，处于饱和状态。目前公司在建产能包括国内 1000 万只保温杯产能项目、越南 1350 万只保温杯产能项目，预计分别于 2023 年底、2024年投产。公司产能释放在即，届时将有效解决产能瓶颈，中期增长可期。

　　投资建议：公司是国内保温杯制造领先者，目前海外订单充沛、产能释放在即，有望充分受益于全球户外运动高景气及保温杯快消品属性凸显，业绩有望放量增长。我们上调 2023-25 年公司归母净利润为 3.86、4.32、4.79 亿元（前值为 3.37、3.90、4.57 亿元），未来 3 年归母净利润 CAGR 为 11%，根据最新股价，对应 PE分别为 10、9、8 倍，维持“买入”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券张立聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.02%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.7亿，根据现价换算的预测PE为11.27。

　　该股最近90天内共有ob欧宝体育官方网站登录入口7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为53.25。

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